Оценка бизнеса
Определяем обоснованный диапазон стоимости компании для продажи бизнеса, привлечения капитала, покупки актива или принятия стратегического решения собственником. Оцениваем стоимость бизнеса с позиции реального инвестора и рынка M&A.
Стоимость бизнеса — не одна расчётная цифра. Для собственника важен диапазон, который можно обосновать перед профессиональным инвестором и использовать при принятии решения о продаже компании, привлечении партнёра или покупке актива.
Мы оцениваем компанию с позиции рынка M&A: анализируем финансовые результаты и нормализованную EBITDA, мультипликаторы сопоставимых компаний и сделок, денежные потоки, чистый долг и факторы, за которые инвестор может заплатить премию или потребовать дисконт.
Если оценка проводится перед потенциальной сделкой, она становится отправной точкой для определения реалистичных ожиданий собственника и подготовки продажи бизнеса.
Постановка задачи и периметр оценки
- Определяем цель оценки: продажа бизнеса, привлечение инвестора, покупка компании или стратегическое решение
- Анализируем структуру группы компаний и определяем периметр оцениваемого бизнеса
- Фиксируем оцениваемый пакет и предполагаемую структуру сделки
- Определяем необходимый объём финансовой и операционной информации
- Выбираем применимые методы оценки с учётом отрасли и цели проекта
Согласованный периметр бизнеса, цель оценки, необходимая информация и методология дальнейшего анализа.
Финансовый анализ и нормализация EBITDA
- Анализ динамики выручки, EBITDA, рентабельности и чистой прибыли
- Анализ CAPEX, оборотного капитала и генерации денежного потока
- Оценка долговой нагрузки и структуры финансирования компании
- Выявление разовых, непрофильных и связанных с собственником доходов и расходов
- Расчёт нормализованной EBITDA, отражающей устойчивую прибыльность бизнеса
Нормализованная финансовая база, на которой профессиональный инвестор будет строить собственную оценку компании.
Анализ рынка и мультипликаторов
- Формирование выборки сопоставимых публичных компаний
- Анализ релевантных сделок M&A в отрасли
- Сравнение EV/EBITDA и других применимых мультипликаторов
- Анализ различий в размере бизнеса, темпах роста, рентабельности и рыночной позиции
- Определение обоснованного диапазона мультипликаторов для оцениваемой компании
Рыночный диапазон мультипликаторов, основанный на сопоставимых компаниях, реальных сделках и характеристиках бизнеса.
Расчёт стоимости бизнеса
- Расчёт стоимости бизнеса методом рыночных мультипликаторов
- Использование данных сопоставимых публичных компаний и завершённых M&A-сделок
- При необходимости — построение DCF на основе прогнозных денежных потоков
- Сопоставление результатов различных методов оценки
- Анализ чувствительности стоимости к ключевым финансовым предпосылкам
Обоснованный диапазон Enterprise Value — стоимости операционного бизнеса компании.
От Enterprise Value к Equity Value
- Определение чистого долга компании
- Анализ денежных средств и процентных обязательств
- Выявление квазидолговых и иных корректирующих статей
- Анализ возможных корректировок на нормализованный оборотный капитал
- Расчёт стоимости капитала, относящейся к собственникам бизнеса
Диапазон Equity Value — ориентировочная стоимость капитала собственников после учёта чистого долга и применимых корректировок.
Выводы и позиция для переговоров
- Анализ факторов, способных обеспечить премию к рыночному мультипликатору
- Выявление факторов риска, которые инвестор может использовать для обоснования дисконта
- Анализ влияния роста, маржинальности, концентрации клиентов, CAPEX и зависимости от собственника
- Формирование диапазона стоимости при различных сценариях
- Подготовка аргументации, которую собственник может использовать в переговорах с инвестором
Итоговый диапазон стоимости бизнеса, понимание факторов премии и дисконта и обоснованная переговорная позиция собственника.
Оценка бизнеса перед продажей
В sell-side процессе оценка — не самостоятельная математическая задача. Она помогает собственнику определить реалистичные ожидания до выхода на покупателей, понять диапазон стоимости, который можно защищать, и заранее выявить факторы возможного дисконта.
Если собственник рассматривает сделку, результат оценки может стать первым этапом полноценного процесса продажи бизнеса .
Формат работы
По итогам проекта собственник получает обоснованный диапазон Enterprise Value и Equity Value, нормализованную финансовую базу, анализ применимых рыночных мультипликаторов и описание факторов, влияющих на стоимость компании.
Оценка может выполняться как самостоятельный проект или как часть подготовки компании к продаже, привлечению капитала или другой M&A-сделке.
Walnut Capital оказывает финансово-консультационные услуги по оценке бизнеса для целей M&A и принятия инвестиционных решений. Если для конкретной цели требуется официальный отчёт независимого оценщика, такая работа выполняется специализированной оценочной организацией.
По теме в блоге
Как продать бизнес
Подготовка компании к продаже: от целей собственника и оценки до выхода на потенциальных покупателей.
Финансовая модель на sell-side
Как финансовая модель используется при оценке бизнеса, подготовке компании к продаже и переговорах с инвесторами.
Стоимость услуг M&A-консультанта
Как устроена работа финансового советника и из чего складывается его вознаграждение при сопровождении сделки.
